今年以来欧洲，欧盟和英国接连颁布一系列针对先进制造业的投资和扶持政策，试图通过加大产业政策力度，避免资本进一步外流，但欧洲有能力复制“美国版制造业回流”吗？效果又将如何？
11月26日周日，英国政府发布《先进制造业计划》，计划投资45亿英镑（约合人民币405.36亿元），进一步发展汽车、氢能、航空航天等战略性制造业，并借此创造更多的就业机会欧洲。
英国政府此次计划涉及汽车、航空航天、生命科学、氢能、风能等多个领域欧洲。其中，计划投入约20亿英镑用于汽车制造业（包括电池制造业），或为电池制造行业创造10 万个岗位，约10亿英镑用于航空航天行业。
文件还设立了氢发展战略，计划2030年前，英国氢产能达到10GW（其中至少一半来自电解氢或“绿色”氢）的目标欧洲。
媒体分析指出，英国政府的这一揽子计划建立在最近赢得的投资基础之上欧洲。据报道，日产汽车公司最近宣布投资20亿英镑，以扩大其在英国的电动汽车中心。塔塔汽车公司也宣布，将投资40亿英镑在英国萨默塞特（Somerset）建造一座超级工厂。-欧洲
英国首相苏纳克在文件中表示：
我们正全力支持英国企业，使英国成为世界制造业的领军者——制造业已经占英国出口份额的43%以上，并为260万人提供了就业机会欧洲。
今天的计划不仅将为制造业提供长期确定性，以便在英国进一步增长和投资，且还将为更多的英国人创造就业机会欧洲。
我们正全力支持英国企业，使英国成为世界制造业的领军者——制造业已经占英国出口份额的43%以上，并为260万人提供了就业机会欧洲。
今天的计划不仅将为制造业提供长期确定性，以便在英国进一步增长和投资，且还将为更多的英国人创造就业机会欧洲。
根据英国商贸大臣凯米·巴德诺克（Kemi Badenoch）在文件中的说法，英国政府对未来制造业每投资1英镑，就会带动5英镑的额外私营部门投资欧洲。
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2023年以来，欧盟在半导体和清洁能源等领域也推出了一系列产业政策，目的在于对标全球产业政策、缓解资本外流压力，并通过撬动大规模私人投资，逐步减少欧盟关键领域的对外依赖欧洲。
那么，一系列的投资和扶持政策出台能让欧洲复制“美国版制造业回流”吗？光大证券首席宏观经济学家高瑞东在报告中指出，欧盟政策的短期成效大概率不如美国欧洲。
一方面欧盟层面短期内仅能通过挪用现有基金，提供规模较小的直接补贴，而无法提供税收抵免；另一方面，欧盟的产业链地位和政治影响力本就不及美国欧洲。
欧洲为何产业政策频出欧洲？
光大证券在报告中指出欧洲，欧盟加快推动产业政策落地的主要驱动力是，在美国政策发力、能源价格高企等内外部因素冲击下，欧盟对全球资本的吸引力明显下滑，有必要通过加大产业政策力度，避免资本进一步外流：
一方面，基于对地缘政治风险、能源价格高企和高利率环境的担忧，全球资本对于欧盟的投资意愿明显减弱欧洲。2022 年二季度至四季度，欧盟FDI流入额持续为负，且负增长规模由2022年二季度的50 亿美元，快速扩大至2022年四季度的1878亿美元，而同期美国FDI 流入额，则始终保持在700亿美元以上。-欧洲
在内外部环境趋稳，以及一系列产业政策推出后，2023年一季度欧盟FDI流入额转正为75亿美元，但仍远低于近年来平均水平欧洲。
另一方面，欧盟对外绿地投资净流出明显加速，指向欧盟产业外迁压力有所加大欧洲。2022年全年，欧盟对外绿地投资总额达到3654 亿美元，同比增长48.9%，同期绿地投资流入总额仅增长16.3%至2413 亿美元，也即欧盟绿地投资净流出规模明显扩大。同期，美国绿地投资流入额则实现快速增长。2022年全年，美国绿地投资流入额达到1639 亿美元，同比大幅增长71.3%，拜登政府制造业回流政策的效果正在不断显现。-欧洲
一方面，基于对地缘政治风险、能源价格高企和高利率环境的担忧，全球资本对于欧盟的投资意愿明显减弱欧洲。2022 年二季度至四季度，欧盟FDI流入额持续为负，且负增长规模由2022年二季度的50 亿美元，快速扩大至2022年四季度的1878亿美元，而同期美国FDI 流入额，则始终保持在700亿美元以上。-欧洲
在内外部环境趋稳，以及一系列产业政策推出后，2023年一季度欧盟FDI流入额转正为75亿美元，但仍远低于近年来平均水平欧洲。
另一方面，欧盟对外绿地投资净流出明显加速，指向欧盟产业外迁压力有所加大欧洲。2022年全年，欧盟对外绿地投资总额达到3654 亿美元，同比增长48.9%，同期绿地投资流入总额仅增长16.3%至2413 亿美元，也即欧盟绿地投资净流出规模明显扩大。同期，美国绿地投资流入额则实现快速增长。2022年全年，美国绿地投资流入额达到1639 亿美元，同比大幅增长71.3%，拜登政府制造业回流政策的效果正在不断显现。-欧洲
光大证券指出，此外，目前欧盟还面临着两个结构性问题：一是清洁能源产业链国际投资流入明显放缓，且近期相关投资流入增速远不及美国和全球其他地区；二是近期欧盟资本外流压力虽整体好转，但以德国为代表的欧盟成员国，资本流向中国的趋势仍有所增强欧洲。-欧洲
为何欧盟政策的短期成效大概率不如美国欧洲？
光大证券在报告中指出欧洲，决定性差异来自资金来源和使用方式，而产生这一现状的根源在于美国与欧盟“财权”和“事权”分配方式的不同：
具体来看，之所以美国产业政策中大规模采用税收抵免方式，是因为这一方式既有助于实现国家战略规划，也能够充分照顾到各方选举利益欧洲。
与美国相比，欧盟层面既不具备越俎代庖，推行税收抵免的合法性，也无法忽视各成员国利益，按照欧盟的战略诉求设立更大规模的直接补贴欧洲。此外，出于公平考虑，欧盟仅能有限放宽各成员国进行产业补贴或税收抵免的限制，而这也加剧了各国间进行补贴竞赛的风险。-欧洲
尽管欧盟已尽可能将产业政策限制在合法范围内，但这一举措也已引发欧盟中小成员国的广泛担忧，未来能否如期推进仍有不确定性欧洲。
还需要注意的一个方面在于欧洲，欧盟在半导体产业地位和政治影响力等方面的劣势，使得欧盟相较于美国，对于企业的议价权明显不足，这也将进一步削弱欧盟产业政策的成效：
具体来看，之所以美国产业政策中大规模采用税收抵免方式，是因为这一方式既有助于实现国家战略规划，也能够充分照顾到各方选举利益欧洲。
与美国相比，欧盟层面既不具备越俎代庖，推行税收抵免的合法性，也无法忽视各成员国利益，按照欧盟的战略诉求设立更大规模的直接补贴欧洲。此外，出于公平考虑，欧盟仅能有限放宽各成员国进行产业补贴或税收抵免的限制，而这也加剧了各国间进行补贴竞赛的风险。-欧洲
尽管欧盟已尽可能将产业政策限制在合法范围内，但这一举措也已引发欧盟中小成员国的广泛担忧，未来能否如期推进仍有不确定性欧洲。
还需要注意的一个方面在于欧洲，欧盟在半导体产业地位和政治影响力等方面的劣势，使得欧盟相较于美国，对于企业的议价权明显不足，这也将进一步削弱欧盟产业政策的成效：
从产业链角度看欧洲，欧盟在半导体产业链中的地位远不如美国，既无法利用全产业链优势吸引全球企业赴欧，也无法利用特定环节的绝对优势迫使企业投资：
据美国半导体行业协会（SIA）统计，2021 年美国在半导体设计软件和核心IP（美国72% vs. 欧洲20%，数值为该国家或地区相关行业的价值份额，下同）、半导体设计（美国49% vs. 欧洲8%）、半导体设备（美国42% vs.欧洲21%）等领域处于全球垄断地位，份额均远高于欧盟（该统计中的欧洲还包括非欧盟国家，即欧盟实际份额只会更低）欧洲。-欧洲
因此，美国能够充分利用其在半导体产业链中的不对称优势，采取“胡萝卜加大棒”策略，确保全球企业赴美投资，而欧盟则并不具备上述能力，仅能够通过有限的经济利益吸引企业欧洲。
据美国半导体行业协会（SIA）统计，2021 年美国在半导体设计软件和核心IP（美国72% vs. 欧洲20%，数值为该国家或地区相关行业的价值份额，下同）、半导体设计（美国49% vs. 欧洲8%）、半导体设备（美国42% vs.欧洲21%）等领域处于全球垄断地位，份额均远高于欧盟（该统计中的欧洲还包括非欧盟国家，即欧盟实际份额只会更低）欧洲。-欧洲
因此，美国能够充分利用其在半导体产业链中的不对称优势，采取“胡萝卜加大棒”策略，确保全球企业赴美投资，而欧盟则并不具备上述能力，仅能够通过有限的经济利益吸引企业欧洲。
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